Фьючерсы или опционы? Сравнение финансового результата

Срочный рынок — находка трейдера. futures-or-options Низкие комиссии, леверидж, круглосуточный режим работы и множество производных инструментов. При этом возникает вопрос, торговля какими производными инструментами даст лучший финансовый результат за один и тот же период времени. Это будут фьючерсы или опционы?

Для того, чтобы ответить на этот вопрос, проведем исследование, существенен ли выбор финансового инструмента в случае направленной торговли по тренду? А также сравним доходность разных контрактов за один и тот же период времени.

Подробнее о производных финансовых инструментах — в заметке Фьючерсы и опционы — от хеджирования к альфе.

Так как я предпочитаю зарубежные площадки отечественным, исследовать доходность производных инструментов будем на примере американского индекса рынка акций S&P 500. Срок возьмем 4 месяца. Именно столько прошло с момента первой публикации открытых для всеобщего обозрения прогнозов движения фьючерса на индекс S&P 500. А платформа, которой мы воспользуемся — thinkorswim.

Методология исследования будет проста. Основываемся на рекомендациях о покупке или продаже фьючерса на индекс S&P, которые были опубликованы в соответствующих прогнозах. Подсчитаем количество пунктов, которые нам удалось заполучить, следуя рекомендациям. Затем переведем полученное количество пунктов в деньги по курсу $50 за 1 пункт (см. спецификацию контракта /es) и выясним конкретную сумму денег, которую нам удалось бы заработать, действуя в соответствии с торговым планом.

Для того, чтобы выяснить сумму заработка, если бы мы торговали опционами, воспользуемся функцией thinkBack, имеющейся в арсенале платформы thinorswim. Эта функция позволяет как будто бы вернуться в прошлое, совершить сделку с выбранным торговым инструментом и наблюдать в ускоренном режиме за изменением его стоимости с течением времени.

thinkBack-thinkorswim

Функция thinkBack в торговой платформе thinkorswim

При ожидании роста котировок будем покупать опцион Call, при ожидании снижения рынка будем покупать опцион Put (стратегию продажи опционов разберем в другой раз). Выбранный контракт — SPX (опцион на индекс S&P 500). Опционы будем покупать, не забывая о риск-менеджменте. Выбирать будем преимущественно опционы «вне денег» с оставшимся сроком обращения около 3 недель. Ориентировочный страйк — 40 пунктов выше или ниже от текущего значения индекса S&P 500. Основной критерий — истечение купленных опционов, в случае нашей ошибки с выбором направления, не должно принести нам убытка, большего, чем убыток, который мы бы получили в случае stop-loss по фьючерсному контракту.

Итак, покупка фьючерса на индекс S&P 500 06 октября 2014 года на уровне 1945 пунктов принесла 5 пунктов в копилку. На следующий день, 07 октября 2014 года, была открыта короткая позиция по фьючерсу на уровне 1950 пунктов, которая была закрыта 16 октября 2014 года и принесла 87 пунктов — Продолжаем наращивать лонг по фьючерсу на S&P 500. В тот же день была совершена покупка фьючерса на уровне 1863 пункта.

01 декабря 2014 года длинные позиции были закрыты на уровне 2054 пункта. Итог: 191 пункт «заработал» один контракт по фьючерсу на индекс S&P 500 за полтора осенних месяца. На том же уровне 2054 пункта была открыта продажа, которая, закрывшись по стопу, вычла 10 пунктов — Время турбулентности. Еще 3 пункта вычла сделка, открытая на уровне 2064 пункта и закрывшаяся по стопу на уровне 2061 пункт. На этом же уровне была совершена продажа — Шорчу индекс S&P 500, которая принесла еще 86 пунктов.

Конец декабря ознаменовался бурным ростом котировок — Зарождение нового тренда? 18 декабря 2014 года уровнем для покупок стало значение 2012 пунктов по фьючерсу на индекс S&P 500. Переворот был осуществлен на уровне 2075,5 пунктов — Назревает новая коррекция. Еще 63 пункта.

Итог на конец 2014 года: 419 пунктов. Продолжая подсчеты в том же духе, выяснится, что за январь-февраль было «набрано» еще 81 пункт — январь сопровождался серией неудачный сделок, зато в феврале прогнозы движения котировок оправдывали себя. Всего за 4 с небольшим месяца было заработано 500 пунктов по фьючерсу на индекс S&P 500. В пересчете на наличные это $25.000!

Посмотрим, сколько мы могли бы заработать за это время на опционах, придерживаясь той же тактики. По состоянию на 06 октября 2014 года под наши параметры подходит опцион Call со страйком 1985 исполнением через 18 дней. Его стоимость составляет $1130:

Доска опционов по SPX

Доска опционов SPX на 06 октября 2014

Предположение о немедленном подъеме котировок фьючерса было преждевременным. На следующий день 07 октября этот опцион стоил уже $390. Чистый убыток = $740. В этот же день можно было приобрести опцион Put со страйком 1890 исполнением через 17 дней. Его стоимость составляла $1335:

weekly-options-spx

Доска опционов SPX на 07 октября 2014

16 октября, в день когда стоило менять короткие позиции на длинные, этот опцион стоил $4545. Профит = $3210. Следующей покупкой стал бы опцион Call со страйком 1910 истечением через 22 дня. Стоимость на 16.10.2014 года = $1495:

marketwatch-thinkorswim

Доска опционов SPX 16 октября 2014

07 ноября 2014 года, в последний день обращения, этот опцион стоил $12145. Профит = $10650. Так как восходящий тренд продолжался, мы бы переложились в опцион Call следующей серии. Под наши параметры подходит опцион Call со страйком 2040 истечением через 21 день. Стоимость — $1225:

TDameritrade-thinkorswim

Доска опционов SPX 07 ноября 2014

По аналогии с предыдущим контрактом, данный опцион мог удерживаться до последнего дня обращения. 28 ноября 2014 года его стоимость возросла до $2750. Профит = $1525. Придерживаясь убеждения, что восходящий тренд еще в силе, мы опять перекладываемся в следующую серию. Нам подходит опцион Call со страйком 2085 истечением через 20 дней. Стоимость на 28 ноября 2014 — $1205:

options-december-spx

Доска опционов SPX 28 ноября 2014

01 декабря 2014 года, как мы полагаем, рынок меняется. Продаем имеющийся опцион за $745. Loss = $460. Затем следует пара сделок, которые «отнимают» у нас еще $1100. 09 декабря 2014 года, следуя нашей стратегии, покупаем опцион Put со страйком 2020 истечением через 22 дня. Стоимость = $1345:

trading-TOS

Доска опционов SPX 09 декабря 2014

16 декабря 2014 года стоимость опциона возросла до $5790. Профит = $4445. Следующая покупка 18 декабря 2014 года — опцион Call со страйком 2090 истечением через 22 дня и стоимостью $1340. 30 декабря 2014 года опцион подешевел до $1045. Loss = $295:

TOS-TDameritrade

Доска опционов SPX 18 декабря 2014

Продолжая торговать опционами подобным образом, результат за январь-февраль 2015 года был бы отрицательным и составил -$545.

Сложив все значения, получится, что общая сумма «заработка» составила бы $16.690. Эта сумма на 33% меньше, чем заработок по фьючерсам за аналогичный период времени.

Вывод: при направленной среднесрочной торговле фьючерсы дают лучший финансовый результат. Опционы незаменимы для конструирования разнообразных стратегий, где в полной мере возможно использование свойств опционов, выраженных через греки, такие как: дельта, гамма, тета и вега.

Social tagging:

Comments are closed.